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蓝海经济观察一季度数据亮瞎眼企业该喜还是忧119期

2020-01-16 06:16:59来源:励志吧0次阅读

文:沈奇 张玉香

1、一季度经济数据亮瞎眼!

(1)一季度国内生产总值(GDP)180683亿元,同比增长6.9%,环比连续两个季度增长。

(2)一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.8%,增速比上年同期加快1.0个百分点;1-2月份,全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长31.5%,比上年全年加快23个百分点。

(3)一季度进出口总额同比增长21.8%,上年全年为下降0.9%。其中,出口增长14.8%;进口增长31%。进出口相抵,顺差4549亿元。

(4)一季度全国居民人均可支配收入7184元,同比增长8.5%;全国居民人均消费支出4796元,同比增长7.7%。

(5)一季度全国财政收入44366亿元,同比增14%;全国财政支出45917亿元,同比增长21%。

2、不比不知道,一比吓一跳

(1)进出口:一季度,进出口总额61986亿元,大体与2013年同期相当,其中出口略高于2013年一季度,进口略低于2013年一季度。因此,我们的结论是:外需有所恢复。

值得关注的是,一季度我国对俄罗斯、巴基斯坦、波兰、哈萨克斯坦和印度等国贸易分别增长37%、19%、19%、69%和28%;对美国进口增长33%。(寻找特朗普时代中国抱团取暖的小伙伴之二–上海合作组织)

(2)PPI和CPI:一季度,CPI上涨1.4%,涨幅比上年同期回落0.7个百分点;PPI同比上涨7.4%,上年同期为下降4.8%,其中,采掘工业价格一季度上涨33.6%,原材料工业价格上涨14.5%。我们的结论是:随着上游限产保价,大宗商品价格上升带动生产企业扩张,这种扩张并未完全传导到下游消费品。

3、一季度高增长到底从何来?

(1)社会融资规模再创新高

2017年一季度社会融资规模增量为6.93万亿元,比上年同期多2268亿元,为过去5年同期最高。

(2)基建发力

一季度,全国固定资产投资同比增长9.2%,增速比上年全年加快1.1个百分点;其中基础设施投资18997亿元,增长23.5%。

(3)房地产支柱地位仍在

一季度全国房地产开发投资同比增长9.1%,增速比上年全年加快2.2个百分点。房屋新开工面积同比增长12%;房地产开发企业到位资金同比增长12%。

4、后面三个季度需要关注的事件

(1)美联储加息:4月10日,美联储主席耶伦表示:“我们接近实现目标,如果经济持续改善,美联储循序渐进地加息将是适宜的。”

为保持政策空间,我们认为美联储将在6月中旬,最迟7月份进行年内第二次加息。

(2)中美贸易再平衡的百日计划:4月7日美国商务部长Ross宣布中美将针对贸易展开100天会谈,美方目标是增加对华出口,减少对华贸易逆差。我们认为,国内农产品,机电、玩具、轻工等出口市场会受到冲击。

需要关注的是,2016年中美贸易逆差3000亿美元,哪怕上述逆差在3年内减少一半,对外汇储备和 汇率都有影响。

(3)地方 债务压力:经全国人大审议通过,2017年地方 债务上限提高到18.8万亿元,比2016年增加约1.6万亿元。今年一季度,我国地方 债发行期数为107只,发行金额共计4745亿元,和去年同期相比,今年的金额只有去年的一半,并且全部为置换债券。地方 债务压力会否影响持续的基建投入需要进一步观察。

(4)金融去杠杆。监管机构近期措施频出,方向均指向降杠杆、防风险。

证监会对2017年度专项执法行动进行了总体部署,杠杆收购与增持、场外配资等行为,将成为首要被关注的对象。4月,银监会连续下发多项文件,加大对银行同业、投资、理财等业务的监管力度。民生银行理财“飞单”风险爆发,会直接引起对30万亿理财产品的重点关注。数据统计显示,2015年共有32家上市公司被险资举牌。2016年,险资二级市场举牌次数降至7次,2017年前4个月A股31次举牌案例中,再无一次险资身影。随着保监会主席 落马,险资金融去杠杆可能会更深入。

5、资金偏紧,债务危机频发

(1)货币政策不再宽松。我们认为,M2增速高于GDP+CPI的部分就是超发货币,这个缺口体现了货币宽松的程度。

一季度,缺口已经小于2%,考虑到CPI结构未充分体现房价变动,货币政策实质上已经回归中性偏紧。

(2)部分企业债务问题爆发。天信集团,曾经的中国500强,目前集团已进入破产重整程序。天圆铜业负债总额高达105亿元,负债率高达181%;天信集团负债率为104%。

齐星集团是山东邹平的明星企业,被称之为“国内现代化铝板带生产基地”。3月28日,媒体报道称齐星集团已全面停产,无法偿付的银行债务超过70亿元,社会欠债约40亿元。

4月6日,标准普尔下调江苏连云港 融资平台新海连发展集团长期信用评级下调一档至BB,这是第一家被下调信用评级的中国地方 融资平台。

6、对中国经济正确的态度应当是:长期看好的同时,充分认识到短期的挑战。

一季度经济增长还是建立在高杠杆的基础上的,如何在去杠杆的过程中保持经济增速才是今年面临的考验。

建议企业正确认识今年的经济态势,主动降杠杆,保持流动性是最佳选择。

作者邮箱:qi.shen@ckbcg.cn


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